文章来源：中国经济周刊
本刊记者 孙庭阳
金价涨得挺猛，怪事却接连发生。
上涨23%，下降26%。前者是今年上半年上海黄金基准价涨幅，后者是我国黄金首饰销售量同比降幅。两个数据形成鲜明对比。
2024年更明显，基准价涨26%，首饰销量跌25%。
这一涨一跌的反差，成了近两年黄金市场的常态。
从具体数据看，今年上半年全国黄金消费量505吨，同比降3.54%。其中首饰消费200吨，同比降26%，只相当于2024年的38%、2023年的28%；金条及金币销量264吨，同比增23.69%。
2024年的数据也类似：全年黄金消费985吨，同比降9.58%。其中首饰532吨，同比降24.69%；金条及金币373吨，同比增24.54%。当年整体黄金珠宝消费疲软、库存周转率下降，黄金珠宝企业也及时做了调整。
短短一年半，市场结构彻底反转。2024年首饰比金条金币多卖159吨，今年上半年反倒少卖64吨。
之前媒体报道，“大妈们”冲进金店，不仅买光黄金首饰，还买金条，是“扫货式”采购。今年上半年则变成：“大妈们”买光金条后，才抱着黄金首饰回家。
这背后是明明白白的经济账。黄金首饰价格包括基础金价、工艺费和品牌价，通常比基准价高25%左右；实物金条综合成本比基础金价高2%左右；黄金ETF基本没有溢价。
黄金首饰溢价高，高金价会抑制其消费。金价高位波动时，大家更愿意选溢价低的金条金币，或是没溢价的黄金ETF。
避险需求也在推波助澜。地缘冲突和经济不确定性下，黄金避险保值功能凸显，民间金条金币投资需求大增。
金条金币连续两年保持24%左右增长，黄金ETF也火了——今年上半年增仓74%，2024年增87%。
但多数人还是认“实在”的黄金：2024年净买入ETF 53吨，买金条金币373吨；今年上半年买金条金币264吨，比ETF的85吨多近200吨。
究其原因，很多投资者要么不熟悉ETF，要么更喜欢握着沉甸甸的金条，ETF短时间难撬动金条金币的地位。
地域差异也有意思。北上广三个一线城市对金银珠宝态度不同：北京企业销售增长最强劲，上海有些疲弱。
具体来看，北京金银珠宝零售上半年涨36%，广州1-5月限额以上单位的金银珠宝零售额同比涨8%，上海却降1%。
至于未来走势，黄金ETF基金经理分三派：乐观派看好继续上行；谨慎派认为难再大涨，可能高位震荡；中间派强调“配置价值”——投资别只放股票，也可以有黄金、债券等。
全球央行态度很明确。世界黄金协会6月下旬调查显示，95%的受访央行打算未来12个月增持黄金，这一比例创2019年以来最高，比2024年提升17个百分点。
责编：周琦
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